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亚香香料信披数据“打架” 客户成为“廉价代工厂”

日期:2021-02-04  来源:睿蓝财经  作者:孙思萌   浏览次数:172
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核心提示:2021年1月,亚香香料再次披露招股说明书,拟于深市创业板IPO上市,目前已经过三轮问询。不过,亚香香料IPO的保荐机构并非“从一而终”,在首次发布招股书不久,亚香香料更换了上市保荐机构,由广发证券变更为平安证券。
关键词:亚香香料   IPO  

高露洁牙膏、箭牌口香糖、亿滋饼干、都市牧场糖果……看似毫不相干的产品却有着相同的原材料——香料。

这些香料的供应商均为昆山亚香香料股份有限公司(以下简称,亚香香料)。亚香香料主营业务为香料的研发、生产和销售,生产的香料应用于食品饮料、日化等行业。

2021年1月,亚香香料再次披露招股说明书,拟于深市创业板IPO上市,目前已经过三轮问询。不过,亚香香料IPO的保荐机构并非“从一而终”,在首次发布招股书不久,亚香香料更换了上市保荐机构,由广发证券变更为平安证券。

数据“打架”,承认披露有误

2019年6月,亚香香料首次预披露招股书,不料其保荐机构广发证券暂时失去了保荐资格,亚香香料的发行上市审阅程序也因此暂停。一年后,亚香香料重整旗鼓,将保荐机构更换为平安证券,准备“卷土再战”。

“临阵换将”似乎给亚香香料带来了不小的困扰,更新后的亚香香料招股书多处数据出现了不同程度的变化,甚至还有部分数据前后矛盾。

目前香精香料行业呈现极高的市场集中度,2013年至2019年,全球前十家香精香料公司的销售额占全球总销售额75%左右。亚香香料要想在这样的市场环境中保持销售份额,产品专利的重要性不言而喻。

但睿蓝财经在查看前后发布的招股书时发现,亚香香料专利数据的统计可能出现了些许偏差。在2019年发布的招股书上,亚香香料公布其获得专利授权数为20项,而在之后发布的招股书中,专利授权的数据被修改为39项,这两个数据之间相差19。

两次招股书发布时间相隔有一年之久,在1年的时间里新获得19项专利授权也不是没有可能,那么,这修改后多出来的19项专利授权到底是新增专利还是统计出错?对比两次发布的招股书后发现,从时间上看,添加的专利授权中可能有部分申请时间发生在招股书发布之前的。

关于专利数据存在前后不一致的问题,证监会在问询函中也提到了此点,“更换后的保荐人对发行人申报文件进行了复核,对原招股说明书中的行业数据、主要原材料采购价格、生产经营资质、第三方回款、商标及专利等数据进行了修改。”在亚香香料的回复中并未提到关于专利数据修改的原因及合理性。

不过,相较于商标及专利的变动,证监会的关注点更多在材料采购和产品销量此类数据的差异问题上。在问询函的结尾用了两个问题的篇幅来详细表述对此类问题的疑惑,并明确要求亚香香料相关负责人核对数据,并说明原因以及合理性。

亚香香料回复称,在2020年3月报送的反馈意见回复中关于产量的部分出现了数据错误,但在后续报送的回复中已经修改,其他地方没有不一致的情况。

境外客户为主,关税上浮导致利润下降

亚香香料的客户十分集中,2017年至2020年6月,亚香香料的营业收入分别为3.70亿元、4.49亿元、5.11亿元、2.73亿元,净利润分别为4896.71万元、5284.01万元、8448.45万元、3836.39万元。其中,前五大客户占比超70%。

此外,亚香香料的客户大多为境外客户,境外销售收入占主营业务收入的比例分别为63.36%、65.56%、72.27%和72.03%,其中美国地区收入占比超过40%。

客户集中对于盈利和发展的影响暂且不论,给亚香香料带来影响最为显著的是美国客户占比过高,使得美国加征关税对其产生了较大影响。具体而言,除香兰素产品被加征7.5%的关税外,亚香香料的其他主要产品均被加征了25%的关税。

受关税税率的影响,亚香香料在2020年的各项利润指标与同期相比均产生了下滑,降幅在30%上下浮动。亚香香料在招股书中也坦言,利润下降的原因为销售产品关税税率升高,导致产品单位成本上升、毛利率下降,净利润降低。

掌握关键步骤,客户成为“廉价代工厂”

除了美国客户居多导致了关税税率影响较大,亚香香料的另一客户上海世杰生物科技有限公司(以下简称“世杰生物”)十分特别,既是亚香香料的供应商也是客户,最特别的一点是,可以将世杰生物形容为亚香香料的“代工厂”。

世杰生物成立于2014年,亚香香料从其成立的第二年即开始与其开业务合作。亚香香料与世杰生物之间的业务合作模式,并非单纯的客户或者供应商,而是在客户和供应商的身份中不停交换。

近五年里,在亚香香料的前五供应商名单和前五客户名单中,世杰生物均榜上有名。在2020年世杰生物为第五大客户,在2018年为第三大供应商。

亚香香料与世杰生物之间的交易主要围绕合成薄荷脑和WS-3粗成品展开。亚香香料将凉味剂原材料合成薄荷脑销售给世杰生物,世杰生物加工成WS-3粗成品后再销售给亚香香料,最后由亚香香料继续加工,制成凉味剂成品后售出。

查看交易数据,2017年—2020年期间,亚香香料向世杰生物采购的WS-3粗成品的价格分别为36.75万元、38.24万元、47.21万元、43.63万元,在大多数情况下,世杰生物售出的价格都是要低于其他供应商均价的。

在爱企查搜索发现,世杰生物并不具备任何凉味剂的相关专利,而亚香香料掌握着凉味剂成品的最后工序,拥有一项名为“一种复配凉味剂组合物及其制备工艺”的专利。

最常见的凉味剂薄荷醇具有强烈刺激性等许多缺点,不宜大量使用在产品加工中,亚香香料拥有的这项制备工艺,可以提供一种复配的凉味剂组合物,具有很好的饱和度、冲击力和适合的凉度,可以完美解决凉味剂薄荷醇所具有的缺点。

亚香香料十分“聪明”,紧紧掌握着最后一道核心技术,出售原材料“代加工”,再以低价购回出成品。至于亚香香料能否应对好关税税率对业绩的影响并在资本市场上较好表现,还是一个令人生疑的问题。

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